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股市投资的本质(三)
来源:发布时间:2014-05-05 11:40:44浏览次数:799

                              陈元

 

 

 终结篇:欧奈尔CANSLIM理论在投资逻辑上正确在哪里?

   C

   欧奈尔选股条件为何要选过去三年缓慢增长公司的股票,而不是过去三年快速增长公司的股票?而在实际操作中,很多人直接挑选过去直接亏损公司的股票? 比如SOSME老师在港股里最近涨幅100%的联邦制药,就是过去亏损,现在亏损,财务高杠杠非常危险的公司。这是有深刻道理的。辛巴 老师在《重剑无锋》第41页重点分析了公司的复利规律,很好地解释了这一原因,在此不再赘述。欧奈尔要的,其实是低价。因为公司过去三年业绩不及预期,股 价可能一落千丈。这不就有了安全边际吗?这不正是价值吗?这样公司的股价往往过分反映了对未来的悲观预期,充分反映了各种利空,比如ST股发布退 市风险提示警告,股价甚至已经大大低于清算价值。

   A

  光有安全边际和价值,还是不够的。伽利略说:数学是上帝的语言(重剑无锋第18页),那么,欧奈尔的CANSLIM选股标准可能是股市里的上帝的语 言。一个经过长期调整,股价下跌75%—90%的公司,其业绩出现拐点,且伴随基本面的改善,这难道不是上天在发布买入的信号吗?欧奈尔选股条件之 2-3个季度,公司业绩开始加速增长”——这类似战场的集合号,股市里的故事将要开讲了。

  N

  这个字母是英语单词新闻的第一个字母。代表公司最近有重要的新闻事件的发生,比如新的管理层上任、新的产品上市、新的收购等。是企业基本面的重要变化。为什么要这些新闻呢?实际上是看公司最近财务数据的变化,背后是什么原因?是否可以持续?重点不在原来有什么基本面,重点在最近基本面的变化。很多人在乎公司既有的基本面,而欧奈尔理论更在乎公司基本面的新变化。

 S

 这个字母,像一个苗条的女孩子,在股市里代表有限的流通市值供应。这关系到两个方面,一是公司未来的潜力,因为树不可以涨到天上去,一个公司就如一个人,生命是有限的;二是关系到讲故事的成本和难度,一个大市值、大盘股,讲故事是需要巨大的资金作为代价的。很多人对此不以为然。其实这个真的很重要。有人按欧奈尔理论选股,其他的条件都符合,往往忽视了这一条。结果,股价新高之后买入,不久就在调整中被套。因为大市值的股票,基本面的改善对股价的影响是有限的,上下折腾的幅度也是有限的。在这个有限的空间里,或许进行价值投资反到可以游刃有余。因此,一定要明白欧奈尔理论是擒龙不擒蛇的,是擒美女不许擒老板娘的。我的实践是,最好只买有10—20倍想象空间的股票,最少也要有2—5倍空间。否则就休息。

L

这个字母是汉字字拼音的首个字母。公司所处的行业,最好是未来前景十分确定的龙头行业,并且市场比较容易达成一致。行业的周期要足够长,这样才有足够的伸展余地。故事才能讲好长好长。起初是小故事,后来是中篇,最后成了长篇巨著。当然,成了长篇巨著,就绝对不要搞了。不是说不会再涨了,而是其已经过了大写字母“A”的山顶,每一次折腾的空间都非常有限了,这样的股票只有交给机构去做波段了。

 I

 这个字母代表的是机构想法,是Idea的第一个字母。最好是过去1—2年没有一个机构关注,那么股价会足够低;但最近一个季度,开始有1—2个机构开始调研或者关注。机构特别多的,不符合欧奈尔选股标准,不是说人多的地方不要去吗,就是这个道理。多了不是不行,而是可能最佳的买入点已经错过了。我们要及时发现。这一点有网友认为不是特别重要,或其重要性不如下面要说的“M”

M

个股所处的大盘环境。如果大盘或者行业指数处在上涨过程中,个股就有一个良好的大环境。这个是有道理的。比如创业板指数大涨,很多创业板个股就飙升。其实大盘上涨,就说明资金在源源不断地流入,个股理所当然精彩纷呈,符合欧奈尔选股标准的,更是会一马当先。但也有例外。李佛摩尔则不关注大盘,但他的前提是关注两个龙头股,相互印证,关键价格才更有效。

 总结:实际操作中,完全符合CANSLIM选股条件的股票是少之又少。而当一个股票的基本面符合了欧奈尔CANSLM选股标准,股价又来到了李佛摩尔关 键价,走势上还形成了杯柄茶壶形态,而买入后不立即赚钱的,我至今还没有发现一个。有些大盘股,其实也是有投机价值的,比如2012年年底的民生银 行,2013年的兴业银行,2014年的中信银行,他们都基本满足了欧奈尔选股标准,并在当时走出了完全独立的行情。

 欧奈尔选股标准的核心,其实就是找到一个可以成为伟大公司的小公司,及时发现,长期持有,把婴幼儿童抱养成老太太,然后把老太太交给机构。因为机构有的是 钱。这一理论在港股和美股屡试不爽。我后来发现原因如下:外资机构研究中国股票很难,所以他们不搞小市值的股票,认为有倒闭的风险,也不好进、不好出。比 如去年三月,我搞复旦张江的时候,就是一个无机构关注的股票,因为该股还在香港的创业板——很多外资机构是不准投资创业板的。我当初买进的时候,成交量小 的可怜,有的时候,该股只有一、两个接单,其中一个是我。现在,公司逐步成了明星公司,股票也转到了主板,机构蜂拥而来,大肆唱好。股价一年上涨 200%。该股是我欧奈尔理论的首次实践:*… 金山股份是我按欧奈尔理论实践的第二个股票:涨幅更是300%以上。